浙商證券：給予漢鐘精機(jī)買(mǎi)入評(píng)級(jí)

時(shí)間：2023-08-20 09:55:43 來(lái)源: 證券之星

【資料圖】

浙商證券股份有限公司王華君,李思揚(yáng)近期對(duì)漢鐘精機(jī)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《漢鐘精機(jī)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，期待光伏+半導(dǎo)體真空泵加速突破》，本報(bào)告對(duì)漢鐘精機(jī)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為24.04元。

漢鐘精機(jī)(002158)　　投資要點(diǎn)　　2023年中報(bào)：業(yè)績(jī)提速、受益TOPCon擴(kuò)產(chǎn)景氣高；期待2023年訂單+業(yè)績(jī)齊發(fā)力　　1)業(yè)績(jī)超預(yù)期：2023上半年?duì)I收17.7億元，同比增長(zhǎng)29%；歸母凈利潤(rùn)3.7億元，同比增長(zhǎng)48.6%。單Q2季度營(yíng)收10.8億元，同比提升39%；歸母凈利潤(rùn)2.5億元，同比提升61%。分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：壓縮機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收9億元，同比增長(zhǎng)22%；真空泵業(yè)務(wù)營(yíng)收7.5億元，同比增長(zhǎng)45%。我們預(yù)計(jì)下半年將進(jìn)入TOPCon電池的加速投產(chǎn)期，公司業(yè)績(jī)有望提速?！　?)盈利能力提升：上半年毛利率38.4%、同比+4.2pct；凈利率20.7%，同比+2.7pct。分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：壓縮機(jī)業(yè)務(wù)毛利率34.8%，同比+5pct；真空泵業(yè)務(wù)毛利率43.7%，同比+2pct。預(yù)計(jì)盈利能力的提升核心來(lái)自于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化?！　?)研發(fā)：0.96億元、同比增長(zhǎng)37%、占營(yíng)收比5.4%，持續(xù)加碼光伏+半導(dǎo)體真空泵?！　?)訂單：二季度末合同負(fù)債1.83億元、同比降低8.6%；存貨10.4億元、同比增長(zhǎng)12.5%，預(yù)計(jì)下半年有望進(jìn)入發(fā)貨加速期。2023年為光伏TOPCon電池?cái)U(kuò)產(chǎn)加速之年、公司為國(guó)內(nèi)光伏真空泵龍頭將充分受益?！　h鐘精機(jī)：壓縮機(jī)龍頭，光伏+半導(dǎo)體真空泵打開(kāi)成長(zhǎng)第二極　　1)光伏真空泵：公司硅片真空泵市占率達(dá)70-80%，綁定下游核心長(zhǎng)晶爐設(shè)備廠(晶盛、捷佳、微導(dǎo)等)+硅片/電池廠(隆基、中環(huán)、通威、天合、晶澳等)。公司在電池真空泵的TOPCon領(lǐng)域已批量出貨，HJT客戶測(cè)試中，受益行業(yè)技術(shù)迭代?！　?)半導(dǎo)體真空泵：目前歐美日品牌占據(jù)整個(gè)市場(chǎng)90%左右份額，進(jìn)口替代空間大。公司為螺桿式真空泵的龍頭，同時(shí)在多級(jí)魯式和旋片泵也有市場(chǎng)布局。芯片廠客戶：已通過(guò)部分國(guó)內(nèi)芯片制造商的認(rèn)可，并開(kāi)始批量提供真空泵產(chǎn)品，包括新擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和進(jìn)口品牌老舊真空泵的汰舊換新。設(shè)備廠客戶：已與多家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)展開(kāi)合作，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口品牌真空泵可期?！　?)壓縮機(jī)：公司為國(guó)內(nèi)壓縮機(jī)設(shè)備龍頭，下游覆蓋商用中央空調(diào)用壓縮機(jī)、冷凍冷藏壓縮機(jī)、熱泵壓縮機(jī)、空氣壓縮機(jī)4大領(lǐng)域，受益宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?！　∮A(yù)測(cè)與估值　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)至8.4/10.1/11.8億元，同比增長(zhǎng)30%/21%/16%，對(duì)應(yīng)PE為15/13/11倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：光伏下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華安證券張帆研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.77%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利7.41億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為17.35。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為37.07。

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