全球頭條：5月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：蔬果價(jià)格支持CPI

時(shí)間：2023-06-12 19:44:19 來(lái)源: 東北證券股份有限公司

報(bào)告摘要：

(相關(guān)資料圖)

5月CPI：

CPI 同比上漲0.2%。其中食品上漲1.0%、非食品持平；消費(fèi)品下降0.3%、服務(wù)上漲0.9%；核心通脹上漲0.6%。

CPI 環(huán)比下降0.2%。其中食品下降0.7%、非食品下降0.1%；消費(fèi)品下降0.2%、服務(wù)下降0.1%；核心通脹持平。

5 月PPI：

PPI 同比下降4.6%。生產(chǎn)資料價(jià)格下降5.9%，其中采掘業(yè)下降11.5%，原材料下降7.7%，加工業(yè)下降4.6%。生活資料價(jià)格下降0.1%。

PPI 環(huán)比下降0.9%。生產(chǎn)資料價(jià)格下降1.2%，其中采掘業(yè)下降3.4%，原材料下降1.5%，加工業(yè)下降0.9%。生活資料價(jià)格下降0.2%。

5 月份CPI 同比上漲0.2%，漲幅擴(kuò)大了0.1 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.2%，強(qiáng)于季節(jié)性，主要是受到蔬果價(jià)格跌幅較低所致。從同比上來(lái)看，5 月0.2%的漲幅與市場(chǎng)預(yù)期一致，相比上月漲幅略微擴(kuò)大，主要和食品價(jià)格同比上漲有關(guān)，非食品同比則由上月的上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平。

CPI 同比漲幅有所增加，但核心通脹繼續(xù)下行，服務(wù)消費(fèi)也低于季節(jié)性，物價(jià)壓力仍大。核心通脹同比自1 月份短暫上行至1%后持續(xù)低位運(yùn)行，服務(wù)業(yè)自去年年底以來(lái)快速修復(fù)，同比增速仍顯著低于歷史同期水平。

鮮菜價(jià)格持續(xù)上升空間有限，外需已經(jīng)開(kāi)始走弱，穩(wěn)住物價(jià)面臨較大挑戰(zhàn)。除了由于異常天氣因素影響，通常鮮菜價(jià)格超季節(jié)性的持續(xù)性不強(qiáng)，難以支撐CPI。隨著積壓訂單效應(yīng)減退，外需不足的影響也將逐步顯現(xiàn)。

因而后續(xù)通脹仍有進(jìn)一步下行壓力，穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求也明顯增加。

5 月PPI 同比跌幅擴(kuò)大至4.6%，環(huán)比跌幅擴(kuò)大至0.9%，內(nèi)外需面臨較大壓力。從環(huán)比角度看，PPI 從連續(xù)2、3 月持平，4 月轉(zhuǎn)為下跌，5 月跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，反映供需關(guān)系存在較為明顯的不平衡。從季節(jié)性角度看，5 月份PPP 環(huán)比相比過(guò)去5 年季節(jié)性均值低了1.7 個(gè)百分點(diǎn)，而3、4 月份PPP 環(huán)比相比過(guò)去5 年季節(jié)性均值分別僅低0.3 和0.6 個(gè)百分點(diǎn)。

外需超預(yù)期下滑，供需不平衡的問(wèn)題或在加劇，PPI 仍可能進(jìn)一步走弱。

歐美國(guó)家作為重要的消費(fèi)需求終端，在下半年有較大的下行壓力。隨著訂單積累效應(yīng)的釋放，出口開(kāi)始顯著走弱，因此我們依然維持此前的判斷，內(nèi)需可持續(xù)性存疑、外需逐漸下行，后續(xù)對(duì)政策的期待明顯提升。

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全球頭條：5月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：蔬果價(jià)格支持CPI

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