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省內(nèi)外交困，金種子酒難搭華潤系“順風車”

時間：2023-06-01 20:27:54 來源: 北京商報

對于白酒賽道而言，區(qū)域酒企搭上資本大鱷，如同手握一張快速通。但這樣的"鐵律"似乎在安徽金種子酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱"金種子酒"）（600199）面前失效了。距離金種子酒被華潤系招致麾下近一年時間，6月1日，金種子酒以24.16元/股價格收盤，漲幅達-0.98%，總市值約為158.9億元。資本市場表現(xiàn)平平的同時，近五年來，凈利虧損面不斷擴張、酒類毛利率近乎腰折的事實，也讓金種子酒成為華潤系白酒團隊中的"落后生"。

資本市場亟待提振

在被華潤系收購的338天里，金種子酒在資本市場的表現(xiàn)或許很難讓股東滿意。


(相關資料圖)

6月1日，金種子酒以24.16元/股價格收盤，漲幅達-0.98%，總市值約為158.9億元。縱觀5月的21個交易日中，金種子酒股價在5月4日摸高達24.87元/股，5月17日觸底達22.28元/股，漲幅差達11.62%。

將時間拉長，金種子酒在被華潤系收購后的首個交易日（2022年6月27日），錄得收盤價為28.9元/股，相較于開盤時的30.37元/股，全天漲跌幅達-0.76%。

北京商報記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，自2022年6月25日完成股權(quán)變更至今，金種子酒最高收盤價出現(xiàn)在2023年2月23日，達29.75元/股。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示："從資本市場表現(xiàn)來看，金種子酒并沒有因為加入華潤系而得以快速拉升，背后的主要原因，仍在于品牌力所造成的差異性。"

為了穩(wěn)住資本市場情緒并增添信心，金種子酒高管在今年5月進行了歷史上管理層第一次增持股票。據(jù)北京商報記者了解，此次擬合計增持金額不低于320萬元且不超過420萬元，計劃增持人員包括公司董事、總經(jīng)理何秀俠，副總經(jīng)理何武勇，董事、總工程師楊紅文，副總經(jīng)理徐三能，副總經(jīng)理楊云，董事、董事會秘書金彪，財務總監(jiān)金昊。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出："高管增持金種子酒股票從一定程度上來說，是為資本市場以及公司內(nèi)部表決心的一種方式。但從其業(yè)績層面來看，盡管此舉在資本市場能夠暫時穩(wěn)定軍心，但若想從根本上解決焦慮，則需要進一步提升業(yè)績表現(xiàn)。"

酒類毛利近乎腰折

在眾多白酒酒企中，華潤系選擇了位于安徽的金種子酒。這看似是一只"潛力股"，但縱觀金種子酒近年來業(yè)績表現(xiàn)來看，這股潛力卻很難激發(fā)。

北京商報記者梳理金種子酒近年來業(yè)績發(fā)現(xiàn)，近五年來金種子酒歸母凈利逐漸下跌。財報顯示，2018-2022年金種子酒歸母凈利潤分別為1.02億元、-2.04億元、0.69億元、-1.66億元以及-1.87億元。

值得一提的是，2020年金種子酒因收到阜陽市潁州區(qū)人民政府支付的土地補償2.16億元，此次征收補償對金種子酒2020年度利潤影響額為2.05億元。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出："盡管2020年金種子酒錄得0.69億元的正向歸母凈利潤，但若扣除該報告期內(nèi)的土地補償，凈利或?qū)⑷詾樘潛p狀態(tài)。"

對于金種子酒而言，在面臨歸母凈利下降的同時，也面臨著盈利能力減弱的事實。北京商報記者梳理歷年財報發(fā)現(xiàn)，金種子酒近五年來酒類業(yè)務毛利率逐漸下降近乎腰折。2018-2022年，金種子酒酒類毛利率分別為61.42%、57.3%、42.02%、42.05%以及38.81%。

不僅如此，對比安徽省內(nèi)其他三家白酒上市公司，金種子酒毛利率早已被甩開兩個身位。以2022年酒類毛利率來看，古井貢酒、迎駕貢酒以及口子窖酒類業(yè)務毛利率分別為80.68%、70.97%以及74.07%，分別是金種子酒酒類業(yè)務毛利率的2.08倍、1.83倍以及1.91倍。

針對毛利率問題，金種子酒在5月26日舉辦的2022年及2023年一季度業(yè)績說明會上再度亮明決心，以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級提升毛利率。

對此，白酒營銷專家蔡學飛表示，安徽市場消費升級較為明顯，其中中低端市場萎縮較為嚴重。因此，在這樣的大背景之下，金種子酒40-50元優(yōu)勢價格帶也逐漸受影響，導致其幾大主力產(chǎn)品發(fā)展、銷售不暢，進而導致業(yè)績虧損。

品牌力難占渠道優(yōu)勢

在業(yè)績承壓、盈利能力減弱之下，如今即將迎來華潤系入主金種子一年時間，在業(yè)績上仍不見改觀。

根據(jù)一季度財報顯示，金種子酒今年1-3月歸母凈利仍虧損0.41億元，相較于2022年一季度虧損0.12億元而言，虧損面持續(xù)擴大。

針對一季度業(yè)績虧損下降問題，北京商報記者致電金種子酒董秘辦并以采訪提綱方式采訪金種子相關部門，截至發(fā)稿前，均未得到回復。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出："作為華潤系收購酒企中唯一一家白酒上市公司，金種子酒在華潤系的白酒版圖中擔負著酒業(yè)平臺的重任，因此華潤系也會傾注更多的渠道、市場資源來幫助金種子酒提升現(xiàn)狀。但從目前金種子酒在省內(nèi)外市場的銷售情況來看，很難吃透華潤系的渠道資源優(yōu)勢。"

事實上，在華潤系龐大的渠道資源面前，金種子酒卻在省外市場上犯了難。

北京商報記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，金種子酒近五年來主要以省內(nèi)市場為主要銷售區(qū)域，且省內(nèi)市場營收約為省外市場的11倍。

作為主要銷售區(qū)域，金種子酒近年來省內(nèi)市場營收在10億元大關上下徘徊。其中，2018-2022年金種子酒業(yè)省內(nèi)市場營收分別為10.58億元、8.1億元、9.35億元、11.07億元以及10.76億元。

盡管營收額看似穩(wěn)定，但從營業(yè)能力層面來看，近年來金種子酒省內(nèi)市場毛利率卻近乎腰折。北京商報記者翻閱歷年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，金種子酒2018-2022年省內(nèi)市場毛利率分別為45.87%、34.85%、25.78%、27.36%以及24.49%。

對此，酒類營銷專家肖竹青進一步指出，目前白酒行業(yè)消費者回歸理性，在圈層營銷和意見領袖的引領下，金種子酒省內(nèi)營銷技巧在一線名酒廠品牌力擠壓下無法施展力量。

北京商報記者梳理財報獲悉，2018-2022年金種子酒省外市場毛利率分別為60.3%、60.5%、42.46%、44.02%以及43.62%，整體降幅約16.68個百分點。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出："以金種子酒的品牌力以及溢價能力來看，拓展省外市場需要極度依靠華潤系資源。若僅僅依靠金種子酒自身渠道資源以及市場銷售網(wǎng)絡來說，業(yè)績很難在省外市場中得以提升。"

北京商報記者劉一博實習記者馮若男

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