馬斯克的星艦還沒飛，特斯拉先原地“爆雷”了？

時(shí)間：2023-04-20 21:58:43 來源: 富途牛牛

來源：硅星人

接下來，馬斯克除了需要關(guān)心星艦如何能沖上云霄之外，可能還需要花點(diǎn)精力想一想如何讓特斯拉沖破障礙、跑得更快。

(資料圖片僅供參考)

本周一，在全球觀眾的關(guān)注之下，馬斯克要征戰(zhàn)火星的SpaceX星艦在點(diǎn)火前倒數(shù)十秒時(shí)被取消發(fā)射，二次發(fā)射時(shí)間暫定在了4月20日周四。

“天上飛”的星艦是否能順利一飛沖天還不得而知，但“地上跑”的$特斯拉(TSLA.US)$的財(cái)報(bào)先原地“炸”了。

一季度財(cái)報(bào)顯示，特斯拉疫情以來持續(xù)保持的輝煌戰(zhàn)績(jī)?cè)诒炯径仍庥隽嘶F盧，本次財(cái)報(bào)還透露了包括銷售疲軟、現(xiàn)金流驟降等信號(hào)，造成特斯拉盤后股價(jià)大跌。

而就在本次財(cái)報(bào)之前，特斯拉又在美國進(jìn)行了新一輪的降價(jià)，使得今年以來特斯拉的各車型價(jià)格下調(diào)幅度已經(jīng)整體超過了20%。

01 用利潤(rùn)換市場(chǎng)，特斯拉的財(cái)報(bào)里隱患重重

特斯拉今年以來連續(xù)降價(jià)所帶來的后果在本季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中明顯顯現(xiàn)。

今年一季度，特斯拉實(shí)現(xiàn)營收233.3億美元，與市場(chǎng)233.5億美元的預(yù)期基本持平，同比增長(zhǎng)24%。同時(shí)，今年一季度特斯拉生產(chǎn)汽車超44萬輛，交付超42.2萬輛，交付量同比增長(zhǎng)36%，產(chǎn)銷規(guī)模均刷新公司歷史新高?？梢钥闯?，降價(jià)策略確實(shí)有效地刺激了市場(chǎng)，讓特斯拉在通脹和高利率周期中營收仍然能夠保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

但降價(jià)也必然會(huì)帶來負(fù)面影響——利潤(rùn)的下降。雖然營收和產(chǎn)銷量都顯著增加，但特斯拉本季度的GAAP凈收入僅為25.1億美元，比去年同期下降24%；非GAAP凈利潤(rùn)29.3億美元，同比跌22%。

調(diào)整后每股收益EPS為0.85美元，同比跌21%，這也是自2019年三季度以來首次EPS同比下跌。

特斯拉本季度利潤(rùn)和收益下跌明顯，圖片來自Twitter

在去年四季度的低利潤(rùn)率基礎(chǔ)上，特斯拉本季度利潤(rùn)率繼續(xù)全面下滑。一季度特斯拉汽車業(yè)務(wù)毛利率為21.1%，在去年四季度的25.9%的24個(gè)月低點(diǎn)上繼續(xù)下降，而去年同期的毛利率為32.9%。

營業(yè)利潤(rùn)率為11.4%，同比降近780個(gè)基點(diǎn)，去年四季度為16%，一季度整體毛利率為19.3%，同比跌近980個(gè)基點(diǎn)，去年四季度為23.8%，去年一季度為29.1%，遜于預(yù)期的21.2%。

除了降價(jià)之外，特斯拉表示原材料、商品、物流和保修成本增加，以及碳排放積分銷售收入的減少也都導(dǎo)致了利潤(rùn)的下降。

從分項(xiàng)業(yè)務(wù)來看，作為特斯拉核心業(yè)務(wù)的汽車業(yè)務(wù)收入在本季度達(dá)到 199.6億美元，同比增長(zhǎng) 18%。能源收入繼續(xù)飆升，錄得收入15.3億美元，同比增長(zhǎng)148%。其中，特斯拉的儲(chǔ)能系統(tǒng)部署增長(zhǎng)360%至3.9 GWh，包括 Powerwall 的家用備用電池以及公用事業(yè)規(guī)模的 Megapack 系統(tǒng)等。

特斯拉2023一季度收入構(gòu)成，圖片來字CNBC

除了利潤(rùn)率的大降，此次特斯拉財(cái)報(bào)中還有一些潛在的隱患。

此前，馬斯克曾在年初大幅降價(jià)后表示特斯拉的訂單增長(zhǎng)迅速，幾乎是生產(chǎn)速度的兩倍。因此即使是利潤(rùn)率下降，但如果特斯拉的需求持續(xù)保持高位的話，利潤(rùn)總額也仍然能穩(wěn)步增長(zhǎng)。

但問題是，特斯拉的銷量可能并不如馬斯克所描述的那么強(qiáng)勁。雖然本季度特斯拉產(chǎn)銷量均創(chuàng)新高，但從環(huán)比增速來看，特斯拉一季度交付量?jī)H比上季度增加了4%，而去年四季度的環(huán)比增長(zhǎng)率高達(dá)17.8%。與此同時(shí)，一季度特斯拉的產(chǎn)量實(shí)際上高出交付量近1.8萬輛，而對(duì)于Model S 和 X 車型，本季度僅交付了10,695輛，這是自2021年第三季度以來的最低水平，其產(chǎn)量幾乎是銷量的兩倍。

因此有分析人認(rèn)為，如果特斯拉如果不進(jìn)一步降價(jià)，特斯拉車輛供大于求的情況會(huì)越來越明顯，未來將無法保持持續(xù)增長(zhǎng)。

此外，特斯拉的自由現(xiàn)金流正在快速縮減。財(cái)報(bào)顯示，特斯拉一季度經(jīng)營現(xiàn)金流為25億美元，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的32.4億美元。減去資本支出后的自由現(xiàn)金流只有4.4億美元，同比驟降80%，而去年四季度，其自由現(xiàn)金流還有14.2億美元。此次，如果不算上特斯拉銷售碳排放積分所創(chuàng)造的5.21億美元收入，那么特斯拉本季度的自由現(xiàn)金流已經(jīng)成為負(fù)值。

雖然此次特斯拉的利潤(rùn)的下降情況基本在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)，但由于這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)和暫不明朗的市場(chǎng)前景，財(cái)報(bào)發(fā)布之后，特斯拉股價(jià)在日內(nèi)跌2%的基礎(chǔ)上盤后一度跌超6%。

02 美國市場(chǎng)今年已連續(xù)降價(jià)6次，新車仍然不見蹤跡

就在此次財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，很多人發(fā)現(xiàn)，特斯拉昨日又默默下調(diào)了美國市場(chǎng)的售價(jià)。

4月19日，特斯拉美國官網(wǎng)顯示，包括Model 3、Model Y在內(nèi)的多款車型再次降價(jià)，幅度在4.7%-6%左右。

值得注意的是，這不僅是特斯拉在美4月以來的第二次降價(jià)，也是今年4個(gè)月來的第6次價(jià)格下調(diào)。在經(jīng)歷了多輪調(diào)價(jià)后，特斯拉Model 3后驅(qū)版在美國的價(jià)格下降近15%， Model Y后驅(qū)版的價(jià)格下降了近30%。

為應(yīng)對(duì)需求疲軟、利率上升和日益激烈的電動(dòng)汽車市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)，除了美國市場(chǎng)以外，特斯拉在中國、以色列、歐洲市場(chǎng)都進(jìn)行了不同程度的價(jià)格下調(diào)。

目前，特斯拉的Model 3和Model Y兩大主力車型的基礎(chǔ)配置價(jià)格已恢復(fù)到2021年一季度水平，而此次特斯拉一季度11.8%的營業(yè)利潤(rùn)率也比當(dāng)時(shí)12.1%還要更低。但即使是這樣，特斯拉的毛利率依然要比傳統(tǒng)車企高出一倍以上。

當(dāng)然，特斯拉此次財(cái)報(bào)也透露了一些積極的消息。比如備受矚目的Cybertruck看起來不會(huì)跳票，特斯拉表示生產(chǎn)計(jì)劃仍在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)會(huì)在今年下半年正式跟市場(chǎng)見面。此外，特斯拉的工廠生產(chǎn)進(jìn)入了一個(gè)穩(wěn)定的高產(chǎn)周期，柏林工廠本季度實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)一周生產(chǎn)5000輛Modle Y的進(jìn)度，上海工廠已經(jīng)成功地接近滿負(fù)荷運(yùn)行數(shù)月時(shí)間，新的墨西哥超級(jí)工廠也在推進(jìn)建設(shè)之中。

值得注意的是，在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬斯克又再次表示特斯拉將在今年做到全自動(dòng)駕駛。當(dāng)然，這個(gè)承諾也已經(jīng)做了好幾年了。但馬斯克仍然沒有透露大家翹首以待的特斯拉新車型的任何消息，這也導(dǎo)致了財(cái)報(bào)會(huì)后特斯拉股價(jià)的進(jìn)一步下跌。

從目前的市場(chǎng)情況來看，特斯拉汽車業(yè)務(wù)想要通過降價(jià)來搶占市場(chǎng)、保持20%毛利率的目標(biāo)可能很難實(shí)現(xiàn)。在此次財(cái)報(bào)后，很多機(jī)構(gòu)也下調(diào)了對(duì)特斯拉全年收益的預(yù)期并將其調(diào)整為賣出評(píng)級(jí)。

接下來，馬斯克除了需要關(guān)心星艦如何能沖上云霄之外，可能還需要花點(diǎn)精力想一想如何讓特斯拉沖破障礙、跑得更快。

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