全球速讀：統(tǒng)計(jì)局3月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：基本面延續(xù)弱復(fù)蘇但竣工持續(xù)強(qiáng)勁修復(fù)

時(shí)間：2023-04-20 21:57:35 來(lái)源: 國(guó)信證券股份有限公司

【資料圖】

事項(xiàng)：

統(tǒng)計(jì)局公布2023 年1-3 月房地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)。2023 年1-3 月，商品房銷售額30545 億元，同比增長(zhǎng)4.1%；商品房銷售面積29946 萬(wàn)平方米，同比下降1.8%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資25974 億元，同比下降5.8%；房屋新開(kāi)工面積24121 萬(wàn)平方米，同比下降19.2%；房屋竣工面積19422 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)14.7%。

國(guó)信地產(chǎn)觀點(diǎn)：1）商品房銷售額同比回正，以居住為核心需求的購(gòu)房者信心逐步修復(fù)；2）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資表現(xiàn)平淡，但房企到位資金明顯改善；3）開(kāi)工降幅擴(kuò)大，竣工同比大增，維持竣工端確定性高于開(kāi)工端和銷售端的判斷；4）投資建議：3 月以來(lái)，地產(chǎn)基本面延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，商品房銷售額同比回正但復(fù)蘇節(jié)奏趨緩，新開(kāi)工提振動(dòng)力疲軟，后續(xù)修復(fù)力度仍有待觀察，但竣工數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁修復(fù)。在“弱復(fù)蘇、慢復(fù)蘇”下，地產(chǎn)板塊個(gè)股投資價(jià)值凸顯，看好拿地積極、有增長(zhǎng)預(yù)期的α屬性較強(qiáng)的公司，核心推薦越秀地產(chǎn)、華潤(rùn)置地。5）風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果及后續(xù)推出強(qiáng)度不及預(yù)期；外部環(huán)境變化等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。

評(píng)論：

商品房銷售額同比回正，以居住為核心需求的購(gòu)房者信心逐步修復(fù)2023 年1-3 月，商品房銷售額30545 億元，同比+4.1%，較2023 年1-2 月提升4.2 個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積29946 萬(wàn)平方米，同比-1.8%，降幅較2023 年1-2 月收窄1.8 個(gè)百分點(diǎn)。由于商品房除商品住宅以外還包括辦公樓和商業(yè)營(yíng)業(yè)用房，后兩者不論是銷售額還是銷售面積均有20%左右的同比跌幅；而商品住宅銷售額同比+7.1%，銷售面積同比+1.4%，實(shí)際恢復(fù)速度比商品房整體更快。我們認(rèn)為，以居住為核心需求的購(gòu)房者信心正在逐步修復(fù)　　房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資表現(xiàn)平淡，但房企到位資金明顯改善2023 年1-3 月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額為25974 億元，同比-5.8%，降幅較2023 年1-2 月擴(kuò)大0.1 個(gè)百分點(diǎn)；房企到位資金為34708 億元，同比-9.0%，降幅較2023 年1-2 月收窄6.1 個(gè)百分點(diǎn)。3 月單月，房企到位資金為13377 億元，同比+2.8%，較前值提升17.9 個(gè)百分點(diǎn)。拆解房企資金來(lái)源，可見(jiàn)隨著銷售回暖，銷售回款（即按揭貸款、定金及預(yù)收款兩項(xiàng)之和）占比逐漸提升，且對(duì)到位資金的拖累顯著減輕。此外，房企國(guó)內(nèi)貸款情況明顯改善，3 月單月國(guó)內(nèi)貸款同比+6%，兩年來(lái)首次回正。

開(kāi)工降幅擴(kuò)大，竣工同比大增，維持竣工端確定性高于開(kāi)工端和銷售端的判斷2023 年1-3 月，房屋新開(kāi)工面積24121 萬(wàn)平方米，同比-19.2%，降幅較2023 年1-2 月擴(kuò)大9.8 個(gè)百分點(diǎn)；竣工面積19422 萬(wàn)平方米，同比+14.7%，較2023 年1-2 月提升6.7 個(gè)百分點(diǎn)。3 月單月，新開(kāi)工面積同比-29.0%，降幅較前值擴(kuò)大19.7 個(gè)百分點(diǎn)；竣工面積同比+32.0%，較前值大幅提升24.0 個(gè)百分點(diǎn)，與我們始終堅(jiān)持的竣工端確定性高于開(kāi)工端和銷售端的判斷一致。

投資建議：

3 月以來(lái)，地產(chǎn)基本面延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，商品房銷售額同比回正但復(fù)蘇節(jié)奏趨緩，新開(kāi)工提振動(dòng)力疲軟，后續(xù)修復(fù)力度仍有待觀察，但竣工數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁修復(fù)。在“弱復(fù)蘇、慢復(fù)蘇”下，地產(chǎn)板塊個(gè)股投資價(jià)值凸顯，看好拿地積極、有增長(zhǎng)預(yù)期的α屬性較強(qiáng)的公司，核心推薦越秀地產(chǎn)、華潤(rùn)置地。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、政策落地效果及后續(xù)推出強(qiáng)度不及預(yù)期；2、外部環(huán)境變化等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；3、房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。

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