頭條：西南證券：給予諾力股份買入評(píng)級(jí)

時(shí)間：2023-04-18 21:50:36 來源: 證券之星

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西南證券股份有限公司邰桂龍近期對(duì)諾力股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，期待戴維斯雙擊》，本報(bào)告對(duì)諾力股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為22.21元。

諾力股份(603611)　　投資要點(diǎn)　　事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.0億元，同比增長(zhǎng)13.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.0億元，同比增長(zhǎng)34.0%。Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.2億元，同比增長(zhǎng)24.7%，環(huán)比增長(zhǎng)31.3%；歸母凈利潤(rùn)為1.1億元，同比增長(zhǎng)72.6%，環(huán)比增長(zhǎng)17.6%。2022年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，符合我們預(yù)期?！　≈悄芪锪飨到y(tǒng)與叉車雙輪驅(qū)動(dòng)，營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)；叉車毛利率提升，智能物流系統(tǒng)毛利率探底。2022年公司積極開拓國(guó)內(nèi)外叉車市場(chǎng)，叉車板塊營(yíng)收增長(zhǎng)18.1%，智能物流系統(tǒng)在手訂單充足，交付能力增強(qiáng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.0%。2022年公司綜合毛利率為20.2%，同比增加0.8個(gè)百分點(diǎn)，毛利率增加主要系叉車原材料價(jià)格下降、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)以及匯兌影響，智能物流系統(tǒng)毛利率探底；Q4單季度為22.0%，同比增加4.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)?！　∑陂g費(fèi)用率持續(xù)下降，凈利率觸底回升。2022年公司期間費(fèi)用率為12.3%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；Q4單季度為14.6%，同比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加2.3個(gè)百分點(diǎn)。2022年公司凈利率為5.7%，同比增加0.8個(gè)百分點(diǎn)，觸底回升；Q4單季度為5.0%，同比增加1.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少0.8個(gè)百分點(diǎn)?！　≈悄芪锪飨到y(tǒng)在手訂單充足，內(nèi)部管理及經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善，進(jìn)入利潤(rùn)釋放期。截至2022年底，公司智能物流系統(tǒng)在手訂單約64.6億元(不含稅)，2022年該板塊營(yíng)收為33.0億元，未來將加大非新能源行業(yè)訂單拓展力度，保障訂單持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。全資子公司中鼎集成調(diào)整優(yōu)化管理團(tuán)隊(duì)，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)統(tǒng)籌管理，優(yōu)化薪酬體系，盈利能力將持續(xù)提升；全資子公司法國(guó)savoye在2022年受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響較大，利潤(rùn)同比下降30%，預(yù)計(jì)2023年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響鈍化，盈利能力明顯改善?！　　按筌噾?zhàn)略”落地，提供叉車板塊增長(zhǎng)新引擎。3月21日，公司發(fā)布公告，將獲得500畝土地建設(shè)大型鋰電叉車產(chǎn)能，一期用地308畝，產(chǎn)能3萬臺(tái)，產(chǎn)值30億元，2年內(nèi)竣工投產(chǎn)。公司資源聚焦的“大車戰(zhàn)略”已逐漸落地，有望憑借大車業(yè)務(wù)再造一個(gè)諾力。2022年大車出貨良好，銷量同比增長(zhǎng)60%以上?！　∮A(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為5.4、6.9、8.8億元，未來三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為30.0%，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、新簽訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司孔令鑫研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.16%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.12億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為14.42。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為29.55。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，諾力股份(603611)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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